多重因素共同影响 债市表现延续强势

发布时间:2024-04-22 14:22:19 来源: sp20240422

原标题:多重因素共同影响 债市表现延续强势

本报记者 刘 琪

春节假期后首周(2月18日至2月23日),债市表现延续强势,尤其是长债市场行情火热。

中债登数据显示,截至2月23日收盘,10年期国债收益率报2.4009%,而节前的最后一个交易日(2月9日)收盘报2.4302%。30年期国债更是“香饽饽”,其收益率2月23日收报2.5809%,较2月9日收盘的2.6505%大幅下行。

不仅现券价格走高,国债期货价格亦大涨。Wind数据显示,2月23日,30年期国债期货主力合约(TL2406)盘中最高升至106.02,创上市以来新高;10年期国债期货主力合约(T2406)盘中最高涨至103.955,亦创上市以来新高。

对此,中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为有以下原因:一是春节前降准落地而节后现金回流,市场流动性较为宽松;二是2月份LPR(贷款市场报价利率)非对称调降,5年期以上LPR下调25个基点,市场对于后续商业银行进一步降低存款利率的预期较强;三是《2023年第四季度中国货币政策执行报告》中对宽货币取向的表述仍然积极,市场预期后续货币政策或继续加力。

“上周债市表现延续强势的背后是春节后资金面有所改善,市场降息预期升温以及机构配债需求旺盛等因素的共同影响。”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示,在机构向久期要收益的行为驱动下,近期超长债表现尤其不俗。

两位分析人士给出了基本一致的观点。具体来看,在流动性方面,根据中国货币网数据统计,2月18日至2月23日,DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)均值为1.82%,较春节假期前一周(2月5日至2月9日)DR007的均值1.91%下行9个基点。

而从LPR调降对债市影响来看,广发证券资深宏观分析师钟林楠分析,从逻辑上讲,5年期以上LPR下调后,银行高息资产的供给进一步下降,债券相对贷款的收益性价比会上升,有利于利率曲线的下移;但如果LPR超预期下调与其他政策叠加推动了实体融资需求修复,可能会推升利率曲线。从2月份LPR报价出来后10年期国债到期收益率下行来看,债券市场率先定价的是前者,后者的逻辑兑现需要时间传递。

国债期货的上涨恰恰反映出市场对于货币政策走向的预期。明明表示,市场对于今年央行维持当前货币政策取向,后续存款降息、MLF(中期借贷便利)降息等价格端工具继续发力的预期较强。

明明预计,当前长债利率已下行至历史低位,但市场情绪可能较为敏感,容易受到政策预期与外部因素的干扰,10年期国债收益率或在2.4%附近波动为主。

冯琳认为,债市仍然处在牛市环境中,预计短期内10年期国债收益率将以震荡为主。

(责编:罗知之、陈键)